減資的股票,股價一定上漲嗎

過去 3 年,每年上市櫃公司現金減資的檔數平均為 33 間
然而在 10 年前每年也不過僅有 10 檔左右的公司進行現金減資
其中國巨(2327)算是最具代表作之一,
在 2012 年股本有 220 億元,一路減資到了 2018 年僅剩下 42 億元
加上 2018 年國巨(2327)淨利大爆發,EPS 飆漲至 80.3 元

若將 2018 年獲利 338.4 億元,
以 2012 年的股本來計算 EPS ,則僅有 15 元左右
因此可以知道減資有機會讓 EPS 上升,
國巨(2327) 股價也曾攀升到 千元地位

 

本篇與您分享:
1.什麼是現金減資?
2.現金減資的原因
3.減資的股票一定上漲嗎?

 

▎減資 就是減少股本

股本是公司的原始資金,也代表公司有多少股票,
屬於公司上財務上的調整,
現金減資為股東拿回投資款項,
投資人會減少手上持股,另一方面取得『現金』

 

【舉個例子】
A 公司每股股價 20 元,流通在外有 100 張股票,
所以共有 100 張 * 1000 股 = 10 萬股

某天 A 公司決定減資 20%
每股退回股東 2 元,
減資會造成公司股價變動以及股數變動,
但市值不會改變
股數變動比較簡單,所有股東都會減少 20% 的持股
減資後股價怎麼算呢?
(減資前股價-退回股款) * 減資前股數 = 減資後股價 * 減資後股數
(20 元 – 2 元) * 10 萬股 = 減資後股價 * 8 萬股
推算出減資後股價為 22.5 元

 

現金減資的原因

(一)稅率考量

如果是現金太多,要發還給股東,
可以選擇股利發放,
但為什麼要選擇減資呢?
因為投資人收到股利要繳稅,
現金減資就是退回投資款給你,不必繳稅
對大股東而言,金額龐大,稅額會差非常多

 

(二) 公司營運穩定,沒有值得進行的投資機會

公司穩定,代表沒有太多的擴張機會,
不需要留太多現金在公司裏頭,
這種情況沒有一定好壞,因為穩定,也意味著很難有大成長,
股價也難大幅提高

以晶華(2707)為例子,
在 2002 年及 2006 年分別兩度現金減資,
提升營運績效,帶動股價飆升,
晶華(2707) 2006 年 8 月在宣布現金減資之後,
股價從 80 元開始,先是連漲 3 根漲停板,股價已經破百元

晶華(2707) 是台股歷史中,首家以處於賺錢情況下,從事現金減資的公司,
2001 開始每年獲利 6 ~ 7億元,資金累積不少,
沒有找到合適的投資標的,便決定把資金退還股東,
堪稱現金減資最佳典範

 

(三)股本變少,提高 EPS

減資後股本減少,股價有提高,
但總價值是不會變得
【延續 A 公司的例子】
首先,先有個認知:股價會上漲,主要是因為企業獲利提升,
而 EPS = 淨利 / 股數,也就是說淨利增加、股數減少,會讓 EPS 提高

A 公司整體營運沒有變好,
僅是因為減資,股價就能從 20 元上漲至 22.5 元,
投資人還能收到每股 2 元的現金,
所以從表面上來看,股東可以拿現金 同時又享受股價上漲
大家都想要取得高額現金,進而引發市場追價
但往往卻忘了持股數量也會減少
但要特別注意,未來的營運狀況會變得更好嗎 ?
不然此時的股價上漲,只是一時的

 

現金減資的股票一定上漲嗎?

根據過去 3 年的現金減資的公司,
我們看看經過一年後的表現如何?

2016 年 ~ 2018 年每年至少有 30 檔進行減資
2016 年還原報酬率為 5.05%,
2017 年的減資公司,遇到 2018 年 10 月股災,
所以平均報酬率為 -6.79%
2018 年減資的企業未滿一年,
故股價還原報酬率計算日為撰寫當下 2019/4/29
到目前為止報酬率為 -9.53%

 

減資後 獲利一倍 的原因解析

為什麼有些公司減資後報酬率翻倍,有些卻是虧損 一半以上,
這邊也細細分解一下
因為沒有虧損 100% 的股票,
因此表格內我們僅計算虧損超過 50% 的標的
績效計算為恢復交易日開始計算往後一年的還原報酬

(一) 減資後,股價上漲 100% 的股票

要有個重要觀念:股價會上漲,主要是因為企業獲利提升
如果加上減資,讓股本減少,可以讓加乘 EPS 上漲的幅度

近 3 年的減資且上漲超過 1 倍的股票共有 7 檔,
可以發現每一檔 EPS 也是大躍進

 

(二) 減資後,股價下跌 50% 的股票

股數變少,EPS 若沒有成長股價也無法上漲
近 3 年減資且股價下跌超過 50% 的股票共有 8 檔,
其中只有安瑞-KY(3664)的 EPS 是上升 40%,
不過 EPS 依然是負數,只是從 -1.3 元變成 -0.78元

可以發現公司營運沒有好轉,
即便減少股本想要拉抬股價,也是無力回天

 

▎快速結論:

1.股價會上漲,主要是因為企業獲利提升,並非單單靠減資就能達成

2.股價提高,營運變好,加上減資減少股本,可以加乘 EPS 及股價的報酬率

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