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▎高鐵(2633)股價大漲幅最高超過 5 成

去年開始沸沸揚揚的中美貿易戰,
讓資金跑到部分有實力的傳產股票,
高鐵(2633)因為有特許權,成為資金避風港,
加上 2019 上半年營收成長 5.6%,
外資年初至今(2019/7)持股約增加 16%,
股價最高來到 47 元,
相較於年初約 30 元,漲幅超過 5 成

(圖片來源:券商軟體)

》高鐵(2633)原始大股東「欣陸(3703)」趁勢出脫持股

高鐵(2633)一開始由是欣陸投控(3703)旗下的大陸工程,
加上富邦、東元電機、長榮、太平洋電線電纜所投資組成的台灣高鐵聯盟
為高鐵(2633)五大創始股東,

然而高鐵起初經營的不順,
導致原始股東都虧損
而現任欣陸(3703)董事長殷琪,
高鐵是由他所主導的團隊,
被稱為高鐵之母

在高鐵(2633)股價上漲的期間,
欣陸投控(3703)旗下的大陸工程陸續出脫持股,
已經全數賣光,
欣陸(3703)在 2019Q1 財報顯示,
營業淨利比去年同期少 40% 左右,
然而 EPS 卻增加 48%
其中跟持股高鐵(2633)有很大的相關

 

本篇與您分享:
1.欣陸(3703)靠高鐵,帶來 5.36億元利益?
2.同是高鐵股東,欣陸可以認列高鐵股價上漲的利益,東元卻不行?

 

▎欣陸(3703)處分高鐵(2633)獲利 2 部分解析

(一) Q1 認列 3.57 億元係因:高鐵股價上漲

欣陸(3703)在 108Q1 的損益表,
關於本業的營業淨利是 3.77 億元
而去年同期(107Q1)是 6.22 億元
足足少了將近 4 成,
然而再往下看,
本期淨利在 108Q1 是 6.61 億元
107Q1 是 4.46 億元

其中的原因就是「其他淨利及損失」賺進了 3.6 億元

 

因為欣陸對高鐵採用「透過損益按公允價值衡量之金融資產
意思就是說,股價變動也會影響 EPS
整個集團內持有高鐵股份 65,588 張
因此也因為高鐵(2633)股價上漲,
讓欣陸(3703)認列了利益 3.57 億元,
EPS 同步成長 48%

 

(二) 欣陸 Q2 將認列利益 1.79 億元係因:處分高鐵

在 4 月 ~ 5 月期間,
欣陸發出重大訊息:代子公司大陸建設處分高鐵,
白話文就是要把手上的高鐵(2633)股份賣掉了
共有 65,588 張分為 7 次出售

公告的資訊中分為「處分利益(損失)」以及「評價利益(損失)」
兩者的都是高鐵(2633)股價變動而導致市值變動的金額

【評價利益(損失)】

是指每一季都要針對高鐵的股價,
去評估 現在跟上一季 比較是獲利抑或虧損,
此時尚未變賣股票,
在上一段內容有提到,
欣陸對高鐵採用「透過損益按公允價值衡量之金融資產」
高鐵股價變動也會影響欣陸的 EPS
這部分就是屬於評價利益(損失)

如果以 108Q1的財報而言,
就是指 108/3 月高鐵最後交易日的收盤價 ( 36 元),
與 107/12 最後交易日的收盤價 ( 30.55 元)
差額 36 – 30.55 = 5.45 元 乘上持有65,588 張股票 = 3.57 億元

3.57 億元也能對照財報附註的其他利益及損失,
有一筆「透過損益按公允價值衡量之金融資產利益」 3.57 億元

 

【處分利益(損失)

處分利益(損失)的邏輯和評價利益(損失)一樣,
差別就是處分利益是將股票賣掉了,
評價利益並沒有出脫持股
因此處分利益怎麼計算的呢?
以出售日高鐵(2633)當天的收價盤,與 108/3最後交易日的收盤價 ( 36 元),
兩者股價差額 乘上 出售股數,便是處分利益(損失)

7 筆出售高鐵的處分利益稅前為 1.79 億元,
將認列在 欣陸 108Q2 的損益表
欣陸流通在外股數為 8.23 億股,
所以將貢獻稅前每股 0.22 元
108 全年因為高鐵評價及處分利益,
為欣陸帶來 EPS 約 (1.79 億元 + 3.57 億元)/8.23億股 = 0.65 元(稅前)

 

▎同是高鐵(2633)股東,

東元(1504)卻不能因高鐵股價上漲而認列利益?

欣陸(3703)可以因為高鐵股價上漲,
在第一季而認列了 3.57 億元,
然而在東元(1504)的財報上,
108Q1 擁有高鐵的公允價值約為 146 億元,
比 107Q4 的 124 億還多了約 22.8 億元,
可是東元卻沒有將增加的 22 億
認列到108Q1 的 EPS
同樣都是高鐵的原始股東,為什麼會這樣呢?

 

》東元(1504)將高鐵分類「透過其他綜合損益之金融資產」

原來是因為東元(1504)持有高鐵的目的是為了領股利,
因此將其分類為「透過其他綜合損益按公允價值之金融資產」
意思就是高鐵股價的變動,
並不會影響東元的 EPS
其持有高鐵的市值變動,
會列在損益表的其他綜合損益,
並且日後不會重分類至 EPS

 

▎分類不同,決定是否影響 EPS

欣陸(3703)對於持股高鐵,將其分類在「透過”損益”按公允價值衡量之金融資產」
而東元(1504)是將高鐵分類在「透過”其他綜合損益”按公允價值衡量之金融資產」
高鐵的股價變動,
對於前者,會反映在 EPS 上,
分類至後者的會計科目則不會影響 EPS

所以如果高鐵的股價是下跌,
也會將損失反映在欣陸(3703) 損益表上,使其 EPS 下滑

 

》了解標的分類何處,可提早預估 EPS 漲跌的機率

對於我們的持股的企業( A 公司)
若是將投資標的( B 公司)分類於「透過”損益”按公允價值衡量之金融資產」
要特別注意標的( B 公司)的財報、產景發展等,
因為這會影響( B 公司)股價漲跌,
( B 公司)股價波動會造成( A 公司)EPS 增增減減,
投資人就可以預測下一季持股的企業( A 公司)
EPS 也許大漲,則可提早佈局,
也許大跌,則可盡早出脫持股

 

▎從財報,看出企業投資標是否會影響 EPS

》從公開資訊觀測站找出財報

財報去哪裡找?
在瀏覽器輸入「公開資訊觀測站」
→點選左邊的財務報告書
→然後 key in 公司代碼及年度
就可以找到財報了喔

(圖片來源:公開資訊觀測站)

 

打開財報之後,會看到目錄,
我們要判斷企業有沒有「透過”損益”按公允價值衡量之金融資產」呢 ?
相關資訊可以從財報中的「四、合併資產負債表」
「六、重要科目說明」及「十三、附註揭露」中找到

(圖片來源:欣陸財報之目錄頁)

 

》從資產負債表中得知有「透過損益按公允價值衡量之金融資產」

看完目錄之後,依照頁數,
可以找到欣陸(3703)的資產負債表
發現有透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動 23.6 億

(圖片來源:欣陸108Q1財報)

我們再看仔細一點,
看看目錄的第二個紅框「重要會計科目之說明」

》「重要會計科目之說明」

在資產負債表中,我們已經知道有「透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動」23.6 億元,
重要會計科目說明的金額,一定會和資產負債表的金額一樣,
這部分主要是說明會計科目
可以知道更多一點的詳細資訊,
例如:原來還有非上市櫃的股票 11 億元,
也是放在透過損益按公允價值衡量之金融資產
只不過是屬於 非流動 的部分

額外說明一下,
流動與非流動的區分,是看經營者決定將標的是否會在短期內出售

(圖片來源:欣陸108Q1財報)

 

》最後從「附註揭露」得知企業有哪些持股

最後可以從財報中的「附註揭露」
看出欣陸(3703)有哪一些持股?
這部分因為版面問題,
夏綠蒂僅截圖有高鐵的部分,
詳細的持股可以看欣陸的完整財報

這看下圖,我們可以知道欣陸採用 透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動
是針對持股高鐵,
金額 23.6 億元沒錯,
財報附註所有的金額都會與資產負債表或損益表相同。

(圖片來源:欣陸108Q1財報)

 

如何從財報中找出有沒有 透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動
這邊已經滿詳細說明了,
可以善用財報,挖掘多一點的企業資訊喔

 

▎快速結論:

1.欣陸 108Q2 處分高鐵股票,可望挹注 單季 EPS 0.22 元
2.透過損益按公允價值衡量之金融資產:影響 EPS
3.透過其他綜合損益按公允價值之金融資產:不影響 EPS

 

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