3 分鐘學會「本益比」,最容易上手的股票估價法!

 

最容易上手的股票估價法:本益比法

評估完一檔股票之後,
若認為是是績優股
最後一步驟便是「買進」
那到底要花多少錢買才有獲利呢?
因此我們必須要對投資標的進行「估價」
看看有沒有潛在報酬
而本益比就是一種最容易上手的估價法

本篇文章夏綠蒂要與你們分享:

1.本益比是什麼?
2.本益比注意事項
3.不適用本益比的情況
4.迷思:PE 越低越好?
5.本益比與企業「未來」成長力的關聯
6.如何查本益比



 

▎1.本益比 (R/E ratio)是什麼?

本益比 (Price-to-Earning Ratio) 簡稱 PE
用來評估一檔股票是否便宜或昂貴

例如:A 公司股價 120 元,EPS 每年賺 15 元
B 公司股價 50 ,EPS 每年賺 2 元
哪一間公司比較便宜呢?
這時候就可以運用本益比來估價

該怎麼計算呢?
本益比 = 每股股價 / 每股盈餘
“本”指的是付出的成本,
“益”指的是企業的獲利
算出來的結果就是:多久後可以回本?

因此我們就可以算出 A、B 公司的本益比
A:PE = 120/15 = 8 倍
B:PE = 50/2 = 25 倍
換句話說,投資 A 公司要 8 年回本
B 公司則是要 25 年

 

▎2.本益比注意事項

》注意1:要用未來 EPS 預估較為準確,其次是用過去 4 季的 EPS

感冒斯斯有 3 種, EPS 也分為 3 種

1.未來 EPS
2.過去 4 季的 EPS
3.去年整年度的 EPS

我們投資一間公司,是要買進它未來的成長性,
當然 EPS 要能預估未來的最為準確,
不過通常只有法人機構有預估
或是投資人自己估算,
不然一般在網路上所看到的都是指 過去的 EPS

因此只剩下第 2 種及第 3 種的 EPS 比較好掌握
夏綠蒂比較推薦第二種,
為什麼呢?
假設現在是 2020 年 11 月,
若還是拿過去一年,也就是 2019 年整年度的 EPS 估算,
難免有些失真,
畢竟 2020 年都到尾聲了
若是取得過去三季,
也就是 2019Q4 ~ 2020Q3 EPS
則此數據比較新,
也比較符合公司現況的營運狀態

 

》注意2:不同產業的企業,不能比較本益比

每個行業都有不同特性,
股票市場給的預期也會不同,

舉的例子說明:
全球最大的筆電代工公司仁寶(2324)
近年本益比卻只有 8~10 倍
為什麼呢?
它已經在全球占有一席之地,
怎麼本益比那麼便宜?
原來是因為做的是代工產業,
競爭對手容易跨足搶訂單,
市場給的預期沒有很高,
因此本益比較低

再看看生技業的邦特(4107)
專門做洗腎工具,
近期本益比 20 倍左右,
這間公司股本不到 7 億元,
比起仁寶的股本 440 億元
根本是小巫見大巫
但為什麼本益比比較高呢?
原因是邦特(4107)的產業是走在未來的趨勢上
醫療產業日漸進步,
因此市場願意花比較貴的錢買進邦特(4107)

 

3.不適用本益比的情況

》本益比適合評估「盈餘穩定」的公司

EPS 如果遇到下列幾項狀況,
則不適合採用

(1) 公司虧損
(2) EPS太小
(3) EPS長年不穩定
(4) 景氣循環產業
(5) 發生一次性獲利

(1) 公司虧損

夏綠蒂公司今年 EPS 是 -2 元
目前股價是 20 元,
本益比為 20/-2 = -10 倍
PE 為負值是沒有意義的

(2) EPS 太小

過了一年的努力經營
夏綠蒂公司 EPS 從負值成長為 正數
EPS 是 0.02 元
股價是 25 元
這時候 PE = 25/0.02 = 1250 倍
也就是說,
投資夏綠蒂公司要 1250 年才會回本…
這時候 PE 太大,也不具參考價值

(3) EPS 長年不穩定

假設股價都是 20 元
夏綠蒂公司過去 3 年 的 EPS 暴漲暴跌
第一年 EPS 為 20 元,則 PE = 1 倍
第二年 EPS 為 0.5 元,則 PE = 40 倍
第三年 EPS 為 15 元,則 PE = 1.33倍
公司營收不穩定,
造成本益比忽高忽低,
到底是要參考 1 倍還是 40 倍
PE 也沒有參考價值

(4) 景氣循環產業

什麼樣的股票會容易產生 EPS 長年不穩定呢?
答案是景氣循環股
因為公司營收會隨著景氣好壞而波動過大
例如:汽車產業、航空業、水泥業等等

(5) 發生一次性獲利 

還有一種股票是 EPS 長期穩定,
但是某一年突然暴漲或暴跌
通常是遇到一次性的獲利或損失,
之後便不會再出現了
因此要計算 本益比,
需要從 EPS 把這一次性的利益或損失剔除

舉個例子:
潤泰全(2915)在 2011~2012 年的 EPS 平均是 4 元
到了 2013 年卻飆漲到 54 元
原來是因為轉投資的中國大潤發
重新以公允價值衡量後,
使得潤泰全(2915)稅後淨利飆升
當年度 EPS 才會如此高

中國大潤發因為重新評價貢獻 潤泰全(2915) EPS 51 元
像這樣的狀況只會有一次,
隔年便不會再出現,
因此在計算 EPS 的時候,
要把潤泰全(2915)全年度 EPS 54 元-只有一次性獲利 51 元
以 3 元去計算本益比才合理

 

▎4.迷思:PE 越低越好?

》還要考慮「成長性」

看到這邊,你可能會覺得 PE 越低越好,
畢竟可以更快回本?
並不見得是這樣,
因為還要考慮「成長力」

買公司是買它的未來成長,
所以現在本益比高的股票,
有可能是市場看好它未來的趨勢
但是也要注意,
本益比高的股票,
股價遭高估的機率也比較大

記得大學會計的時候,
老師教我們「本益比與報酬率成反比」,
那時候不懂意思,
為了期末考通過,
只好先硬背下來
然而沒想到這時候卻可以用上了

一般書籍上常見:
本益比 20 倍以上是昂貴,報酬率 < 5%
本益比 15 倍左右是合理,報酬率 = 6.6%
本益比 10 倍以下是便宜,報酬率 > 10%
但是要注意,並非一定,
如同上述所書
還要考慮企業的成長性

 

5.本益比與企業「未來」成長力的關聯

上述提到本益比低不見得越好,
因為還要考慮企業成長性,
這一段更清楚說明兩者的關聯是什麼?

 

一般認為本益比超過 20 倍就是昂貴,
因為回本速度慢,
這是指 EPS 穩定的狀況下,
如果是一檔成長股票,
有時候 本益比高,不見得回本慢

舉個例子:
夏天公司股價 20 元,EPS 每年 4 元
綠地公司股價 80 元,EPS  8 元,且每年成長 8 元

用歷史 EPS 計算,
則夏天公司本益比為 20 /4 = 5 倍
綠地公司本益比為 80/8 = 10 倍
初步看會覺得綠地公司比較貴,
因為要 10 年才回本

夏天公司 5 年可以回本沒錯
但是綠地公司因為不斷成長,
EPS 年年增加,
到了第 4 年累積的 EPS 已經 80 元,
與股價也就是成本 80 元一致,
換句話說就是第 4 年就回本了

從這個例子我們可以知道,
具有成長力的個股
能享有較高的本益比倍數
而且回本速度不見得比較慢

另外也要注意,
並不是本益比高股價就會高,
本益比高代表市場願意花比較貴的錢買它
但是,萬一企業表現不好,
股價很容易跌落

買股票要買有把握未來會成長的公司,
不要買市場給的預期高的企業,例如製藥公司,
一旦研發出新藥,
市場會給很高的本益比,
但是,萬一突然研發失敗,
股價也會急速下滑

 

▎6.本益比去哪裡看?

1. CMoney股市

市面上大多都是用過去一年度的 EPS,
CMney 股市比較特別在於它網站上的本益比數字有:
「法人預估 EPS」、「近 4 季 EPS」等

2.財報狗

財報狗是用近 4 季 EPS 總和,
並且是每個月計算出 本益比倍數,
數據更新得比較快

 

 

▎快速結論

1.本益比 = 每股股價 / 每股盈餘,
算出來的結果就是:多久後可以回本?

2.本益比注意事項
(1)要用未來 EPS 預估較為準確,其次是用過去 4 季的 EPS
(2)不同產業的企業,不能比較本益比

3.本益比適合評估「盈餘穩定」的公司

4.本益比越低越好不見得越好,還要考慮「成長性」

5.本益比越高不見得回本速度越慢,還要考慮「成長性」

6.買股票要買有把握未來會成長的公司,不要買市場給的預期高的企業

 

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