電信股還能存股嗎?從「這 4 點」分析給你聽!

存股族熱門持股:台股電信三雄

都說投資要在能力圈範圍,
也就是買進你看得懂的企業,
網路、通話幾乎人人每天都會使用,
因此電信三雄是股民喜愛的標的。

加上存股風潮掀起,
不論是剛出社會的新鮮人,
或是在職場歷經風霜的中年人,
紛紛都想要靠著股息讓自己早日退休,
於是配息超過 20 年的電信股,
中華電(2412)、遠傳(4904)以及台灣大(3045)成了近年的熱門標的。

中華電(2412)、遠傳(4904)以及台灣大(3045)還能繼續投資嗎?
本篇文章從 4 個論點,分享電信三雄的優劣
1.營收結構
2.EPS
3.股利政策
4.本益比
5.結論:可以買嗎?



▎營收結構

》中華電(2412)固守電信行業
遠傳(4904)及台灣大(3045)跨足雲端、電子商務等

電信商的最基本業務包含通話、網際網路等,
然而時代變遷,更多數位產業崛起,
例如:雲端、電子商務、資安服務等,
遠傳(4904)以及台灣大(3045)都涉足其中,
唯獨中華電(2412)固守最傳統的電信業務。

原因是中華電穩坐國內電信龍頭股,
規模廣大,不需要轉型也能持續營運,
但是隱憂就是,如同溫水煮青蛙,
隨著科技不斷進步,
中華電(2412)如果沒有改革的目標,
有很可能在未來營收會受到衝擊。

 

▎EPS :年年遞減

》499之亂,衝擊獲利銳減

還記得在 2018 年母親節的時候,
中華電(2412)率先推出 499 元上網吃到飽的方案,
比起以前吃到飽動輒要 800 元甚至是超過 1000 元,
499 方案引起民眾趨之若鶩,
後來遠傳(4904)以及台灣大(3045)也紛紛跟上。

以跌破市場行情的價碼搶客源,
最後的結果造成三間公司遍體鱗傷,
EPS 年年遞減。
499 之亂的方案要綁約 30 個月,
因此低獲利的模式至少會影響電信商至少 2 年的獲利,
再加上消費者已經習慣該價碼就能享受吃到飽,
形成了定錨效應,
之後合約到期,電信商想要調高價格可說是難度非常高。

▎股利政策

》盈餘配發率 = 股利 / EPS

盈餘配發率指得是公司賺到的錢,
分多少給股東的一個衡量比標。
如果企業預期未來,需要有大量的資金來擴廠等等,
則盈餘配發率就會較低。
反之亦然。

從下圖中可以看到,
電信三雄有些年度的盈餘配發率超過 100%,
怎麼會這樣呢?
發給股東的錢比自己賺得還多,也太奇怪了,
原來是因為,公司可以拿出「老本」來發放,

舉個小例子:
A 公司去年賺 18 元,決定在今年發出 20 元給股東,
差了 2 塊錢怎麼辦?
沒關係,打開小豬撲滿拿出以前存下來的儲蓄來配發即可。

OK,現在了解盈餘配發率,
如果長年比率超過 100% 就要有所警訊,
有一點”打腫臉充胖子”的意味,
在上述介紹 EPS 的段落已經得知,
電信三雄獲利紛紛衰退,
因此為了維持和以往一樣的配息,
只得每年都拿出老本來,
但是老本總有一天會吃完吧!

 

關於老本配息,在下一段會說明更清楚。

 

》過去 10 年,遠傳(4904)有 8 次以資本公積配息

在財報中的股東權益項下,
有一個項目叫做「資本公積」,
它的來源有很多,其中最常見的叫做”股本溢價”。
意思就是:股本一股 10 元,發行價為 12 元,
企業收到 12 元,其中的 2 元就稱為 資本公積-股本溢價。

配息通常是看過去一年公司賺了多少錢,
拿取一部分來發放給股東,
但如果遇到盈餘發放率超過 100%,
通常就是拿資本公積來配息。

電信三雄都是存股族喜歡的標的,
最大的吸引點是股利高,配息穩定,
因此當遠傳(4904)獲利下降,
可以發給股東的盈餘無法跟以往一樣高,
這時候就拿出「老本」資本公積攙和發股利。

這個做法透露出一個隱憂:企業獲利正在減少
為了維持高股息,只得拿出老本來發放。

 

電信股中以遠傳(4904)最常見,
過去 10 年,有 8 次採用資本公積配息,
台灣大(3045)則是有 4 次,
中華電(2412)僅有 2 次,
投資人要選擇存股標的時,
要注意高股息,是否長年以資本公積配息,
因為,老本總有一天會吃完的。

 

▎本益比:呈現遞增

》公式= 每股市價 / 每股盈餘

本益比用來評估一檔股票是否便宜或昂貴

本益比 = 每股股價 / 每股盈餘
“本”指的是付出的成本,
“益”指的是企業的獲利
算出來的結果就是:多久後可以回本?

(延伸閱讀:3 分鐘學會「本益比」,最容易上手的股票估價法!)

 

因此在獲利穩定之下,本益比越高代表回本速度越慢,
電信三雄目前的本益比都超過 20 倍,
也就是說至少要 20 年才會回本,
再加上我們已經知道這三間企業的 EPS 都在下降,
在獲利衰退的情況下,
本益比又持續增加,
代表股價高估了。

▎電信股「散戶持股人數」暴增

因為存股風潮盛行,
電信股受到推崇,
因此越來越多人買,
從下圖就可看出散戶持股人數增加,
特別是中華電(2412),經過 2008 年金融海嘯之外,
個人戶持股數,從低於 10 萬人,飆升至 20 萬人以上,
這也是為什麼本益比越來越高,
因為想要的人暴增,

 

▎總結:電信三雄還值得存股嗎?

》不要重押單一股票或產業

總結一下上述所說:
1.電信股 EPS 持續下滑。
2.電信股本益比過高。
3.中華電固守就有電信業務,台灣大及遠傳跨足其他數位領域。
4.遠傳的資本公積配息的次數過多。

長期來看,電信一直有需求存在,
比較不受景氣循環影響,
但是未來成長力目前沒有看到,
要存股的話不要重押單一產業或個股,
電信股看不出有太大的優勢,
並且存在削價競爭,
存股也是需要分散持股,
才能在股海中穩穩的領股息喔。

4 comments on “電信股還能存股嗎?從「這 4 點」分析給你聽!

  1. slugy

    這個分析有一個很大的問題,就是「3.中華電固守就有電信業務,台灣大及遠傳跨足其他數位領域。」(其中就有的就為錯字)
    除了電商(ex. friday, momo)外,那一項數位領域是台灣大及遠傳有發展而中華沒有發展的?
    並不能說中華電既有的傳統電信業務仍然龐大就說是固守吧?

    Reply
    1. Charlotte Post author

      原因我也提到了,中華電市占率超高,
      不需要轉型也能持續營運。
      固守並不是只有負面的解讀,
      對我來說從不同角度去思考,
      更能對一家公司有了解。

      Reply
  2. slugy

    不知板主為何刪除留言,公諸於internet應可開放討論才是
    再貼一次
    我覺得結論「3.中華電固守就有電信業務,台灣大及遠傳跨足其他數位領域。」很有問題。
    除電商(friday, momo)外,請舉出台灣大及遠傳有跨足的數位領域是中華電沒參與的,
    不能說中華既有的傳統電信業務龐大就評論為「固守」吧?

    Reply

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