台積電 ADR 是什麼?3分鐘看懂「存託憑證 DR」!有些股票"溢價"竟高達數十倍…

台積電 ADR 是什麼?3分鐘看懂「存託憑證 DR」!有些股票"溢價"竟高達數十倍...

 

台股中的存託憑證(TDR), 股價曾經漲不停,
有的飆漲 10 倍、20 倍甚至更多,
這些股票和其他的又什麼不同呢?

本篇文章與您分享:

 

 

什麼是存託憑證 (DR)?

》表示企業到 第二地區 掛牌上市

「DR」是 Depositary Receipts 的縮寫,
是一種衍生性金融商品,
表示到第二上市地掛牌,也能發行憑證。
故又稱為「第二上市櫃股票」

以常聽見的 台積電 ADR 為例,
A 代表 美國 America,
台積電(2330)是台灣的上市公司,屬於第一上市,
而將股票交付給美國存託機構,
由當地發行股票憑證,則屬第二上市。

另外要注意的是,
DR 是擁有股票的一種證明,但並非持有股票,
但是權利義務和普通股一樣。

當公司想要發行存託憑證,
需要將 一定數額 的股票,寄存在外國或本國保管機構,
並且由 存託銀行 簽發可轉讓的存託憑證,
所以當 當地投資人購買存託憑證時,
相當於持有該外國的股票。

 

》讓企業可以到海外募資

企業到第二上市地區掛牌,主要的目的便是可以到海外募資,
由國外存託機構,以股票憑證、當地幣值計價,
發行有價證券給海外投資人。

例如:台積電在美國發行的 ADR,就是募資美國人的資金。

而對投資人來說,交易更加方便,
免除了海外匯款、或是複委託等手續。

相對的,國外企業也能在台灣發行 TDR,
讓台灣投資人以台股帳號,便能買賣國外股票。

 

》依「發行地」來區分命名

存證信託的命名方式為,依照不同地區來判別,

  • ADR:美國存託憑證, A 代表 America 美國
  • TDR:台灣存託憑證, T 代表 Taiwan 台灣
  • GDR:全球存託憑證,G 代表 Global 全球
  • CDR:中國存託憑證, C 代表 China 中國
  • EDR:歐洲存託憑證, E 代表 Europe 歐洲

 

TDR 台灣存託憑證

如果外國企業在海外掛牌,另外又來台灣申請上市,
這時候就要發行台灣存託憑證(TDR)。

作法和一樣,由台灣的銀行擔任存託發行機構,
保管國外發行的有價證券,
持有人的權利義務和 發行公司的普通股股東相同,
台灣投資人想要買賣,就和一般股票交易一樣簡單。

 

》購買 TDR 的風險

1.海外企業,資訊取得是否容易?

TDR 來自不同國家的交易所,例如有香港、泰國、新加坡等等,
而且也是需要關注 原公司的營運狀況、產業前景,
但是因為是國外公司,投資人對於海外企業財務資訊的取得是否熟悉,
也要買進 TDR 之前該注意的。

 

2.流動性是否足夠?

有些TDR流動性不足,一天可能只有數十張交易,
如果你手上有大量要賣出,
並不見得可以順利成交,
另外若有大戶要拉抬或是倒貨,
也會嚴重影響股價漲跌。

 

查詢 存託憑證

那如果好奇有多少海外公司,來台第二上市,
以及台灣有哪些企業到海外發行 DR,
通通可以在證交所查詢喔。

》在台掛牌的 TDR

證交所網站顯示,
目前(2021/9) 的 TDR 有 16 檔,
代碼都是以 “91” 開頭。

(圖片來源:證交所)

》到海外發行存託憑證

在海外發行 存託憑證 的公司有 59 間,
都是許多大型股,
例如:台積電(2330)、中華電(2412)、富邦金(2881)

(圖片來源:證交所)

 

存託憑證 的溢折價

存託憑證 和 發行公司的普通股 權利義務一樣,
理論上兩者股價應該有連動關係,
但是事實上股價卻有不同漲跌幅,導致「溢折價」的狀況出現。

以台積電來例子,
台積電(2330)約拿 20.52% 的股份發行 ADR,
大約是 1 股台積電 ADR = 5 股台積電股票


溢折價公式:
= ( ADR 換算成台幣後的價值 / 台股價值) 台股價值 x 100%


以台積電(2330)在 2021/8/27 的數據計算:

  • 收盤價 600 元
  • 當天台銀的美元匯率為 27.96 元
  • 台積電 ADR 118.1 元,折合台幣價值 = 118.1 x 27.96 = 3302 元(台幣)
    一股 台積電ADR = 5 股普通股,
    則折合一股台股價值為 3302 / 5 = 660 元

》溢價 = ( 660 – 600 ) / 600 x 100% = 10%

 

至於為什麼會溢價?原因很簡單:"物以稀為貴",
美股市場比台股大太多,
因此要買 台積電ADR 的人也相對多,
但是卻沒有那麼多 ADR 可供購買,
變導致溢價的情況出現。

 

》注意 大幅溢價 的狀況

向台積電(2330) ADR 溢價長期大約在 10% 以內,
算是正常範圍,

然而在台股有些股票溢價卻相當誇張,
高達 100% 以上的大有人在,
換句話說,台股投資人買的 TDR,
比該公司的 「原股」 貴上許多。

以 2020/9/25 公開資訊觀測站公告的資訊,
最誇張的一檔就是 杜康-DR ,溢價高達 3178 %,
也就是說,在台灣買 杜康-DR,
比發行地 新加坡 貴了 31 倍,
溢價如此之大,總會回歸股票的價值,
相信股價會收斂,
如同科斯托藍尼所說:「小狗會在主人前後跑來跑去,
但總有一天會跑回主人身邊」 ,
股價漲得太過誇張不符價值,
最後終究會回到基本面。

(資料來源:公開資訊觀測站,圖片為部分截圖,並非全部TDR)

 

》TDR 可以套利嗎?

有些人會想說,既然有些股價溢價那麼大,
那就買便宜原股,來台灣換高價 TDR 賣掉賺價差,
這樣套利的是可以嗎?

現在 TDR 只能進行單邊兌換,
就是說 TDR 可自由兌換為原股,
但原股不能隨時轉換,需要向承銷收申請才行,
而且又必須付一筆手續費給承銷商,成本更高了。
因此不適合小資族操作。

 

快速結論

  1. TDR 不是股票,是一種有價證券,但享有和原股相同的權利。
  2. 注意流動性及資訊不對稱的風險
  3. 若有大幅溢價的狀況出現,投資前要考慮清楚,因為會買貴

 

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