可口可樂(KO)分析:股利連續 56 年成長!

▎巴菲特最喜歡喝的飲料是什麼?

對股神巴菲特有一點認識的人都知道,
他超喜歡喝可口可樂,
每次在股東會上都可以看到巴菲特喝,
每天喝 3 ~ 5 罐,
股神的養身之道與一般人很不一樣 (佩服

(圖片來源:shutterstock)

股神持股可口可樂已經超過 30 年了,
根據最新的持股公告(2018/ 12 /31 為止_,
可口可樂佔巴菲特投資比率約 10.35%
為第 4 大持股

(圖片來源:gurufocus)

 

這一檔人人皆知的飲料股,
本篇就來介紹它囉
可口可樂(KO)基本介紹
可口可樂(KO)財務比率
可口可樂(KO)股利發放
可口可樂(KO)危機處理
可口可樂(KO)股價評估

 

繼續看下去…



可口可樂(KO)基本介紹

公司簡介

The Coca-Cola Company(可口可樂公司,股票代碼:KO.US),
是一間跨國銷售無酒精飲料的公司,
成立於 1886 年,並於 1919 年上市,
總部位於喬治亞州的亞特蘭大
產品行銷超過兩百個國家,
平均每天售出超過 19 億杯的飲料。
為全球最大的飲料大廠。

 

✎銷售商品結構

根據可口可樂(KO) 2017 年年度報告顯示,
以氣泡飲料為最主要的銷售商品,約佔比 62%,
其他還有水、果汁、零卡路里飲料等。

 

✎品牌介紹

可口可樂(KO)銷售的產品不只是碳酸飲料,
還包含果汁、茶類等無酒精系列,
以下列出常見的產品:

 

✎預測未來銷售額

可口可樂(KO)預估非酒精飲料在 2022 年銷售額會達到 975 億美元,
相當驚人,每一項銷售商品都有逐年成長,
主要以氣泡飲料、水和果汁為前三大宗

(資料來源:可口可樂 annual report 2017)

 

可口可樂(KO)財務比率

✎營業收入與毛利率:收入下降但毛利率提升

營業收入從 2012 年開始逐漸下降,
主要是因為健康意識抬頭。
根據《飲料文摘》的資料顯示
由於消費者開始注意人工代糖的攝取,
即使是主打健康、零熱量的零卡可樂,
也都不太受消費者喜愛了。
在 2016 年的時候,
美國人的碳酸飲料飲用量是過去 31 年來最低的,
瓶裝水的銷售量甚至首次超過碳酸汽水。
再加上很多國家認為可樂有害身體健康,
法國、匈牙利、愛爾蘭等都開始徵收「汽水稅」或是「糖稅」
造成營收下滑

而毛利率則非常高,近 10 年都在 60% 以上
雖然收入下降,但 毛利率卻是連續 4 年都上升。
顯示可口可樂(KO)成本控制得當。

 

✎營業費用與營業利益率

營業利益率自 2009 年開始下滑,
近 2 年逐漸上升 27%

 

在 2009 年開始營業利益率下降,
主要是因為可口可樂(KO)購買包裝廠
因為大容量 2000ml 的寶特瓶,
常常喝不完,變成糖水,
比較不受消費者喜愛,

(圖片來源:可口可樂官網)

 

後來發現,
易開罐一次喝完,
體驗暢爽的氣泡較受歡迎。
於是可口可樂(KO)購買瓶裝及包裝廠,
預期與原本舊有的生產系統整合,
發揮更大綜效,
而購買包裝廠的廠房設備,
每年都會提列不少折舊,
因而增加營業費用,降低營業利益率
但從 2015 年開始,費用持續下降,
代表購買包裝廠的效益逐漸發酵,
加上可口可樂(KO)的近幾年策略就是要提升生產效率,
並且降低製造與行銷成本,
所以使得營業利率近 2 年上升 27%

 

▎可口可樂(KO)股利

從 1963 年開始,
可口可樂(KO)現金股利每年發放,
配息連續成長 56 年

(圖片來源:divident)

 

以 2019/3/5 收盤價 45.6 元以及 2018 股利 1.56 元計算,
殖利率為 1.56 / 45.6 = 3.4%
可口可樂(KO)的殖利率大部份都在 2% ~  4%左右,
只有在金融海嘯時,
股價下跌殖利率有超過 4%
算是配息及殖利率穩定度非常高的股票

 

可口可樂(KO)危機處理

因為健康意識抬頭,
氣泡碳酸飲料銷售下降不可避免的,
可口可樂(KO)採取以下 2 點動作,
希望能帶動銷售量:

(一) 藉由重新包裝行銷產生新鮮感

舉例(1)綠巨人喝小罐可樂
拍攝廣告以現今流行的電影進行行銷,
讓影迷也想來一罐

(圖片來源:可口可樂廣告)

舉例(2):在可樂瓶上有自己的名字
前陣子在台灣推出「可口可樂姓名瓶」,
近年在全球掀起熱潮,
目前已推出超過 100 款
可以吸引消費者保存當紀念品,
進而刺激消費

(圖片來源:可口可樂官網)

 

(二)併購非碳酸飲料大廠

既然消費者漸漸不喜愛碳酸飲料,
那麼可口可樂(KO)就發展”非”碳酸飲料,
近幾年的大型併購案如下:
● 2007 年以 2500 萬美元收購 Fuze Beverage
● 2014 年以 21.5 億美元收購機能飲料生產商 Monster Beverage Corp.約 16.7%股權。
● 2018 年以 51 億美元收購 Costa咖啡
藉此擴大自己的版圖,
網羅更多的消費族群

 

▎可口可樂(KO)股價評估

可口可樂(KO)近 5 年股價在 37 元 ~ 50 元之間徘徊,
價格在 2019/2 大概約 45 元,
算是合理範圍,
可以再乘上安全邊際 0.95
因此若是要投資可以在股價 45 * 0.95 = 42.7 左右買進
則殖利率大約在 3.65%

 

可口可樂(KO)算是民生概念股,
比較不受景氣影響,
又是全球最大的飲料公司,
有定價權力,
因此若要等股價大跌在投資,
我認為這機率比較小,
保守的投資人可以領股息,
因為如前段文字說明,
已經連續 56 年配息成長

 

▎快速結論:

1.以氣泡飲料為最主要的銷售商品,約佔比 62%
2.大容量的碳酸飲料不再受歡迎,改以”小罐包裝”為主
3.碳酸飲料銷售量下降,
採取對策(1)重新包裝行銷產生新鮮感
(2)併購非碳酸飲料大廠
4.配息連續成長 56 年
5.2019/2 股價約 45 元,屬於合理價

(免責宣言:文章中提及的標的僅供研究使用,
並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。)

 

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