自由現金流量: 1 道『簡單』數學題,3 秒看出公司有沒有「燒錢」!

▍懂「現金流」的 2 優點:​

》(一) 讓你 選對另一半 ​

大雄和胖虎兩人都在追求靜香,​
​每天幫靜香買晚餐、上下班接送,瘋狂獻殷勤​,
​時間一久,好朋友多啦 a 夢忍不住問靜香​

a 夢:「靜香你喜歡誰阿?大雄和胖虎都對你很好」​
​靜香:「我應該會選大雄」​
​a 夢:「可是胖虎穿金戴銀,常常舉辦演唱會賺很多錢耶」​
​靜香:「不過他花的也多,存不了錢,反觀大雄踏實的工作,且固定存錢」​​

​沒錯,賺得多存的也要多,這能讓你選出好的對象,​
​一樣的道理用在挑選公司也適用​。​

》(二) 讓你 避開燒錢公司​

常聽到的四大慘業面板、太陽能、LED 及 DRAM​
​也被戲稱為燒錢公司,​
​因為他們一直資本支出很高,​
​往往都砸了數十億元以上蓋廠房,​
​然而資金還沒回來,新技術又出來了,​
​必須趕緊再擴增設備,才能勉強生存​,
​想當然爾,長期下來破產的機率就很高了​

避免破產可能性高的公司,​
​當然就要選擇會存錢的企業,​
​這時候我們看「自由現金流量」​

這篇與您分享​
​1.「自由現金流量」判斷公司是不是燒錢!?​
​2.案例一:避開大飲(1213)的可能遭下市的地雷​
​3.案例二:國碩(2406)獲利不足,自金現金流量短缺​
​4.案例三:資本支出有成效,台積電(2330)帶回正數現金流​

繼續看下去…


 

「自由現金流量」判斷公司是否燒錢?

》自由現金流量 = 營業現金流 – 投資現金流

顧名思義,自由現金流就是公司可以隨意使用的現金,
代表企業營運帶回的現金,
扣除買廠房、擴增設備等現金支出,
剩下的金額便可任意運用,
公司可以決定要發股利、還債等,相當「自由」

那營業現金流與投資現金流要去哪裡看呢?
答案是「現金流量表」
此表分為 3 個區塊,
分別是營業現金流、投資現金流及籌資現金流,
因此我們就可以輕鬆算出自由現金流量了。

 

》2 項準則檢視自由現金流量

實務上運用自由現金流有 2 種撇步
1.數據以「年」計算:
2.近 5 年自由現金流量有 3 年為正數,且總額也是正數

原因是公司擴廠需要時間,不可能立刻就有營收轉換,
因此不要以季報的金額計算
然後假設公司蓋廠房、產線轉移等,
我們給 2 年的時間醞釀及準備,
之後就必須帶回來實質的收益,
否則一直燒錢,公司也無法長久經營

了解自由現金流量的概念之後,
我們實務上可以怎麼運用呢?
繼續看下去..

 

案例一:大飲(1213)曾恐遭下市?

生產知名氣泡飲料蘋果西打的公司-大飲(1213),
107 年度財報,遭會計師出具無法表示意見,
在查核報告簽上無法表示意見,
白話文就是會計師對於大飲(1213)財務狀況太糟糕看不懂,
這是非常嚴重的事情,
並被金管會要求完成重編,
股價在隔天也跌停,
大飲(1213)只能趕緊找願意接手的會計師,

 

》看懂現金流,讓你避開地雷

早在會計師出具無法表示意見之前,
大飲(1213)的自由現金流量就有很大問題,
近 5 年自由現金流量有 3 年負數,
5 年總額也是負 6.27 億元
代表公司賣產品出來賺的錢,
然後投資廠房、土地,
最後根本無法回收資金

2018 累積到 Q3 自由現金流量已經是將近 -5.6 億元,
全年度為 -6.95 億元,
燒錢程度明顯比往年多許多,
2018Q3 主要是因為購買土地及建築物花了 5.4 億元,
這也是 Q4 會計師對於查核報告出具無法表示意見的導火線,
大飲(1213)無法說明這些不動產交易價格的合理性,
以至於落入會計師出具無法表示意見的窘境。

加上從 2016 年開始就是負值,
投資人心裡必須有警覺,
根據我們的準則:近 5 年自由現金流量有 3 年為正數,且總額也是正數
大飲(1213)完全沒達到標準。

 

後記:
大飲(1213)的下市風波,在事發後 5 個月算是告一個段落了,
在 2019 年 9 月 17 日董事會通過重編後的 107 年度個體及合併財務報表,
且會計師出具「無保留意見」的查核報告,
證交所也同意 大飲(1213) 將在 2019 年 9 月 24 日起恢復交易

 

案例二:
國碩(2406)獲利不足,自金現金流量短缺

下一個例子讓我們看看國碩(2406)
它近 5 年雖然只有 2 年自由現金流量是負值,
但是 總額 卻也是負值,
屬於太陽能產業的國碩(2406),高資本支出是它的特性,
使得國碩(2406)資金需求極大,.
但由於太陽能供應鏈供過於求情況嚴重,
產品價格面臨沉重跌價壓力,
國碩(2406)獲利不足以應付擴廠需求

 

》為了營運,長期向外舉債

自由現金流量長期不足,
公司為了營運下去,只能向外舉債或增資,
近年的銀行借款加上可賣回之公司債,
已經從 48.9 億元竄升至 85 億元
足足多了 36 億元,
且負債權益比率也上升,股東受保障程度越低,
2014 年 1 元股東權益有 0.63 元是要償還銀行,
2019 年則是要還 1.7 元,呈現入不敷出的情況了。

》股價崩跌,一路下滑

一直需要靠銀行借款才能生存,
這樣的公司體質不健康,
也反映在股價上,
近年最高從 50 元下降至不到 10 元
跌幅 8 成以上

(圖片來源:CMoney股市)

 

案例三:
資本支出有成效,台積電帶回正數現金流

看完上述兩個負面例子,
接下來帶大家看看正面案例,
現金流入是公司營運的命脈,

台積電(2330)的產業特性也是高資本支出,
每年投入大量的花費在擴廠上,
近 5 年每年自由現金流量年年正數
5 年總額為 11 兆元,
代表的資本支出帶回更多的獲利與現金流入,
台積電(2330)也成為世界首屈一指的企業

 

早期許多人對於台積電(2330)如此龐大的擴廠支出感到擔憂,
不過事實證明,
公司有資本支出是必須的,
只要觀察未來 3 年內能帶回更多現金,
就是成功的投資,
股價也跟著一路飆升。

再度提醒文章開頭提到的,
運用自由現金流要記得
1.數據以「年」計算:
2.近 5 年自由現金流量有 3 年為正數,且總額也是正數

(圖片來源:CMoney股市)

 

快速結論:

1.「自由現金流量」判斷公司是不是燒錢 

2.自由現金流量 = 營業現金流 – 投資現金流

3.運用自由現金流有 2 種撇步

(1).數據以「年」計算:

(2).近 5 年自由現金流量有 3 年為正數,且總額也是正數

 

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