「存貨」變動的秘密!這 1 種『跌價損失』,企業日後更賺錢 !(內附案例)

企業要出售物品或服務才有收入,
因此存貨便是很重要的項目之一了,
存貨可以向外部購買,也能自行製造生產,
只要是為了營業所需算是存貨

幾乎每一間公司都會有存貨,
而存貨又會發生跌價損失、利益回升的情況,
這篇文章與您介紹​
該如何運用原物料的反轉,提早抓到獲利將上漲的企業



存貨是什麼?有哪些?

》存貨:爲了營業所購買或製造的商品

「存貨」是企業營運的重要項目

  • 商品存貨:向外購買的存貨
  • 原物料
  • 在製品:加工中,尚未完工
  • 製成品:內部製造的存貨

例如:開一間早餐店需要雞蛋
老闆娘可以自己養母雞生蛋,也能向外部的超商買蛋,
不管來源如何,為了營業所需的雞蛋,都能稱為存貨

》存貨跌價分為 2 種狀況

突然有一天,發生劇烈的禽流感
大家不敢吃蛋,生怕會染上疾病,
因此早餐店裡的雞蛋沒人要了,
老闆娘買一顆成本 5 元,
現在因為流感來襲導致蛋價只剩下一顆 2 元
中間差額 3 元稱為跌價損失

對企業來說,
不同的產業所產生的存貨跌價損失便有不一樣的意義
主要可以區分為兩種:
一是電子業,這類產品變化快速,當發生存貨跌價的時候,
往往都漲不回去了
其二是傳統產業,存貨的價值與原物料價格有高度相關,
常聽到見有航空業、航運業,只要油價劇烈變化,
總是會影響公司獲利

》存貨回升利益,有望帶動毛利率上升

第二類的有一個好處,
當景氣與原物料下跌,雖然會產生存貨跌價損失,
然等到景氣反轉原物料上漲
就能期待有存貨回升利益,使營業成本減少,
帶動毛利率上漲



存貨跌價損失或回升利益是什麼

》兩者在「營業成本」中表達

IFRS 新制下,存貨跌價損失或是存貨回升利益,
都是放置在損益表的營業成本中,
如果是看到 98 年以前的財報,
會發現存貨變動是放在營業外損益,
所以不要覺得奇怪,是因為實務上準則改變了。

放在營業成本更能反映企業營運的狀態,
避免掩蓋公司當年度本業虧損的事實,
同時也能更真實的表達毛利率。

知道存貨的價值變動會造成營業成本及毛利率的影響,
我們來看看如何運用原物料的價格反轉,
提早抓到使得成本下跌,提升毛利的企業。



存貨回升利益、跌價損失案例

案例分析(一)-以新光鋼(2031)為例

新光鋼(2031)是一間對於鋼鐵加工買賣的傳統製造業,
EPS 不穩定,今年賺明年可能就虧,
是一檔無趣不起眼的公司,
這兩年因為政府推行公共基礎建設,
包括太陽能發電、離岸風力發電,帶動鋼鐵產業朝正向發展,
新光鋼(2031)配合政府政策,承攬業務,
使得新光鋼(2031)曾經成為熱門股。

》104 年度毛利為負數,105 年度毛利轉正

在 104 年度我們可以看到新光鋼(2031)毛利率竟然是 -9%,
隔年 105 年毛利率轉正為 15%,
兩個年度竟然差距如此大。

》「存貨跌價或回升利益」造成 “營業成本” 大波動

104 年毛利為負數,
原來是因為存貨跌價損失 2.96 億元,造成營業成本增加,
當年度 EPS -1.45 元,
存貨跌價損失就整整影響 EPS 減少 1.07 元
隔年大反攻,存貨回升利益 3.05 億元,
讓營業成本減少,進而提升毛利。

由此可知我們知道鋼鐵的市場行情價格變動,
對於新光鋼(2031)這類的鋼鐵製造業獲利有很大影響。



》鋼鐵價格變動,影響「存貨跌價或回升利益」

對於新光鋼(2031)來說,
會造成存貨跌價或是回升利益的因素是:鋼鐵的市場行情價格變動,
下圖是鐵礦砂的走勢圖,
在 104 年價格下跌不少,
年初鐵礦砂現貨價格每單位 67 元,年底每單位只剩下 40 元,
所以在年初買的鐵礦原物料,
到年底每單位必須要提列存貨跌價損失 37 元 (67 元 – 40 元)。

上段內容有提到,
新光鋼(2031)在 104 年度認列存貨跌價損失 2.96 億元,
就是因為鐵礦價格下跌所致,
相對的,新光鋼(2031)在 105 年度毛利率大反攻從 -9% 到 15%,
也是因為鐵礦價格上漲,
105 年初鐵礦砂現貨價格每單位只有 40 元,
年底價格每單位遠遠超過年初,所以可以享受存貨回升利益,
讓營業成本下跌,毛利率就能提高了。

(圖片來源:財經M平方)

遇到這種原物料景氣循環,投資人心裡可以有個底,
獲利被存貨跌價損失吃掉的公司,
只要遇到哪天原物料價格上漲回升
就會上演王子復仇記,
就像是鋼鐵在 2016 年大幅上升,
新光鋼(2031)受到存貨上漲的趨勢,毛利率步步高升。

》景氣回升,隔年 EPS 大漲

在 105 年開始鋼價回升,
存貨回升利益 3.05 億元,貢獻 EPS 1.02 元,
加上新光鋼(2031)本業回穩營收上揚,
果不其然在當年度繳出了 EPS 2.67 元的亮眼成績,
股價在 105 年底不過 12 元左右,
年底最高來到了 24 元,
足足漲了 1 倍之多。



案例分析(二)-以第一銅(2009)為例

》毛利率波動是受到「銅價」影響

第一銅(2009)是一間對於「銅片」加工買賣的傳統製造業,
EPS 不穩定,今年賺明年可能就虧,
毛利率起伏很大,有的年度是負數,隔年可能又變成正數。

財報上面有提到:民國 109 年( 2020 年)因國際銅價上升,
使得迴轉存貨損失,營業成本減少。

意思就是存貨損失的金額下降,營業成本跟著下滑,
營業收入 -營業成本 = 營業毛利,
成本下降,所以會讓毛利率上升。

》銅價走勢

2019~2020年銅價下跌,
第一銅會有存貨跌價損失,
使毛利率下滑

2020 年底~2021年銅價上漲,
第一銅會有存貨回升利益,
使毛利率成長

然後你會發現,股價是跟著毛利率走動,
當毛利率上升時會帶動 EPS 成長,股價也起漲數倍。

 



結論:存貨怎麼看?

  1. 存貨跌價損失或回升利益,都屬於「營業成本」中表達
  2. 存貨價值和商品價格有高度相關的公司,
    只要遇到景氣回升,就能享受存貨回升利益,以及本業回穩的雙重效果
  3. 毛利率變化太大,要先剔除存貨變動影響數,才能看出企業經營的面貌

存貨價值和商品價格有高度相關的公司,
只要遇到景氣回升,
就能享受存貨回升利益,以及本業回穩的雙重效果
就能把 EPS 推到高點

當一家公司出現大幅的存貨跌價損失,
但本業並沒有惡化太多,
日後只要搭上景氣循環上升的趨勢,享受存貨回升利益,
就是一個不錯的投資時機
掌握商品價格報價的回聲,並確認企業營運有上升,
就能提高早上車,享有雙重加分效果,
在 EPS 公布之後,眾人追漲股票時,
便可以讓他們幫我們抬轎,等待賣出股票獲利了結

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