本益比是什麼？3 分鐘學會「本益比 P/E」，最容易上手的股票估價法！ - 夏綠蒂聊投資

本益比是最常見拿來評估一檔股票的價值。

評估完一檔股票之後，
若認為是是績優股，最後一步驟便是「買進」，
那到底要花多少錢買才有獲利呢？
因此我們必須要對投資標的進行「估價」，
看看有沒有潛在報酬，
而本益比就是一種最容易上手的估價法。

本益比適合獲利穩定的企業，
通常來說本益比倍數越低表示股票越便宜，
但事情總有另外，有一些股票本益比很低，
然而本身卻有些問題在其中…

1 本益比 (R/E ratio)是什麼？
2 本益比注意事項
3 不適用本益比的情況
4 本益比越低越好嗎？
5 本益比與企業「未來」成長力的關聯
6 本益比去哪裡看？
7 本益比快速結論

本益比 (R/E ratio)是什麼？

本益比 (Price-to-Earning Ratio) 簡稱 PE，
用來評估一檔股票是否便宜或昂貴。

例如：A 公司股價 120 元，EPS 每年賺 15 元，
B 公司股價 50 ，EPS 每年賺 2 元，
哪一間公司比較便宜呢？
這時候就可以運用本益比來估價。

該怎麼計算呢？

本益比 = 每股股價 / 每股盈餘

“本”指的是付出的成本，
“益”指的是企業的獲利，
算出來的結果就是：多久後可以回本？

因此我們就可以算出 A、B 公司的本益比，
A：PE = 120/15 = 8 倍，
B：PE = 50/2 = 25 倍，
換句話說，投資 A 公司要 8 年回本，
B 公司則是要 25 年。

本益比注意事項

》注意1：要用未來 EPS 預估較為準確，其次是用過去 4 季的 EPS

EPS 可分為 3 種：

未來 EPS
過去 4 季的 EPS
去年整年度的 EPS

我們投資一間公司，是要買進它未來的成長性，
當然 EPS 要能預估未來的最為準確，
不過通常只有法人機構有預估，
或是投資人自己估算，
不然一般在網路上所看到的都是指過去的 EPS。

因此只剩下第 2 種及第 3 種的 EPS 比較好掌握

夏綠蒂比較推薦第二種，
為什麼呢？

假設現在是 2023 年 11 月，
若還是拿過去一年，也就是 2022 年整年度的 EPS 估算，
難免有些失真，
畢竟 2023 年都到尾聲了，
若是取得過去三季，
也就是 2022Q4 ~ 2020Q3 EPS，
則此數據比較新，
也比較符合公司現況的營運狀態。

》注意2：不同產業的企業，不能比較本益比

每個行業都有不同特性，
股票市場給的預期也會不同。

舉的例子說明：

全球最大的筆電代工公司仁寶(2324)
近年本益比卻只有 8~10 倍
為什麼呢？

它已經在全球占有一席之地，
怎麼本益比那麼便宜？
原來是因為做的是代工產業，
競爭對手容易跨足搶訂單，
市場給的預期沒有很高，因此本益比較低。

再看看生技業的邦特(4107)
專門做洗腎工具，
近期本益比 20 倍左右，
這間公司股本不到 7 億元，
比起仁寶的股本 440 億元
根本是小巫見大巫

但為什麼本益比比較高呢？
原因是邦特(4107)的產業是走在未來的趨勢上
醫療產業日漸進步，
因此市場願意花比較貴的錢買進邦特(4107)

不適用本益比的情況

》本益比適合評估「盈餘穩定」的公司

EPS 如果遇到下列幾項狀況，
則不適合採用：

公司虧損
EPS 太小
EPS 長年不穩定
景氣循環產業
發生一次性獲利

不適用本益比的情況1：公司虧損

夏綠蒂公司今年 EPS 是 -2 元
目前股價是 20 元，
本益比為 20/-2 = -10 倍
PE 為負值是沒有意義的

不適用本益比的情況2： EPS 太小

過了一年的努力經營，
夏綠蒂公司 EPS 從負值成長為正數，
EPS 是 0.02 元，股價是 25 元。

這時候 PE = 25/0.02 = 1250 倍
也就是說，
投資夏綠蒂公司要 1250 年才會回本…
這時候 PE 太大，也不具參考價值

不適用本益比的情況3： EPS 長年不穩定

假設股價都是 20 元
夏綠蒂公司過去 3 年的 EPS 暴漲暴跌。

第一年 EPS 為 20 元，則 PE = 1 倍
第二年 EPS 為 0.5 元，則 PE = 40 倍
第三年 EPS 為 15 元，則 PE = 1.33倍

公司營收不穩定，
造成本益比忽高忽低，
到底是要參考 1 倍還是 40 倍
PE 也沒有參考價值

不適用本益比的情況4：景氣循環產業

什麼樣的股票會容易產生 EPS 長年不穩定呢？
答案是景氣循環股
因為公司營收會隨著景氣好壞而波動過大
例如：汽車產業、航空業、水泥業等等

不適用本益比的情況5：發生一次性獲利

還有一種股票是 EPS 長期穩定，
但是某一年突然暴漲或暴跌
通常是遇到一次性的獲利或損失，
之後便不會再出現了
因此要計算本益比，
需要從 EPS 把這一次性的利益或損失剔除。

舉個例子：
潤泰全(2915)在 2011~2012 年的 EPS 平均是 4 元
到了 2013 年卻飆漲到 54 元

原來是因為轉投資的中國大潤發
重新以公允價值衡量後，
使得潤泰全(2915)稅後淨利飆升
當年度 EPS 才會如此高

中國大潤發因為重新評價貢獻潤泰全(2915) EPS 51 元
像這樣的狀況只會有一次，隔年便不會再出現。因此在計算 EPS 的時候，
要把潤泰全(2915)全年度 EPS 54 元－只有一次性獲利 51 元
以 3 元去計算本益比才合理

本益比越低越好嗎？

》還要考慮「成長性」

看到這邊，你可能會覺得 PE 越低越好，
畢竟可以更快回本？
並不見得是這樣，
因為還要考慮「成長力」

買公司是買它的未來成長，
所以現在本益比高的股票，
有可能是市場看好它未來的趨勢
但是也要注意，
本益比高的股票，
股價遭高估的機率也比較大

記得大學會計的時候，
老師教我們「本益比與報酬率成反比」，
那時候不懂意思，
為了期末考通過，
只好先硬背下來
然而沒想到這時候卻可以用上了

一般書籍上常見：
本益比 20 倍以上是昂貴，報酬率 < 5%
本益比 15 倍左右是合理，報酬率 = 6.6%
本益比 10 倍以下是便宜，報酬率 > 10%
但是要注意，並非一定，
如同上述所書
還要考慮企業的成長性

本益比與企業「未來」成長力的關聯

上述提到本益比低不見得越好，
因為還要考慮企業成長性，
這一段更清楚說明兩者的關聯是什麼？

一般認為本益比超過 20 倍就是昂貴，
因為回本速度慢，
這是指 EPS 穩定的狀況下，
如果是一檔成長股票，
有時候本益比高，不見得回本慢

舉個例子：
夏天公司股價 20 元，EPS 每年 4 元
綠地公司股價 80 元，EPS 8 元，且每年成長 8 元

用歷史 EPS 計算，
則夏天公司本益比為 20 /4 = 5 倍
綠地公司本益比為 80/8 = 10 倍
初步看會覺得綠地公司比較貴，
因為要 10 年才回本

夏天公司 5 年可以回本沒錯
但是綠地公司因為不斷成長，
EPS 年年增加，
到了第 4 年累積的 EPS 已經 80 元，
與股價也就是成本 80 元一致，
換句話說就是第 4 年就回本了

從這個例子我們可以知道，
具有成長力的個股
能享有較高的本益比倍數
而且回本速度不見得比較慢

另外也要注意，
並不是本益比高股價就會高，
本益比高代表市場願意花比較貴的錢買它
但是，萬一企業表現不好，
股價很容易跌落

買股票要買有把握未來會成長的公司，
不要買市場給的預期高的企業，例如製藥公司，
一旦研發出新藥，
市場會給很高的本益比，
但是，萬一突然研發失敗，
股價也會急速下滑

本益比去哪裡看？

1. CMoney股市

市面上大多都是用過去一年度的 EPS，
CMney 股市比較特別在於它網站上的本益比數字有：
「法人預估 EPS」、「近 4 季 EPS」等

2.財報狗

財報狗是用近 4 季 EPS 總和，
並且是每個月計算出本益比倍數，
數據更新得比較快

本益比快速結論

1.本益比 = 每股股價 / 每股盈餘，
算出來的結果就是：多久後可以回本？

2.本益比注意事項
(1)要用未來 EPS 預估較為準確，其次是用過去 4 季的 EPS
(2)不同產業的企業，不能比較本益比

3.本益比適合評估「盈餘穩定」的公司

4.本益比越低越好不見得越好，還要考慮「成長性」

5.本益比越高不見得回本速度越慢，還要考慮「成長性」

6.買股票要買有把握未來會成長的公司，不要買市場給的預期高的企業

本益比介紹也可以參考此篇：如何用本益比(PE Ratio)合理評估股票價格

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